“2025年，沪市主板研发投入达9245亿元，占全国研发经费的24%。2025年同比增长4%，近5年复合增长率达10%；截至目前，沪市主板有效专利总数已突破100万个……”

特别值得一提的是，上述与沪主板“创新进程”相关的数据中涉及到的“占比24%”，这一“占比”，不是与全沪市的比，也不是与全A股的比，而是与“全国”、“全社会”的比！具体到沪市和全A，这两个比例则分别达到了83%和52%。

“十五五”已经开局起步，新一轮科技创新、产业创新及其深度融合，持续释放中国经济高质量发展新动能。作为国民经济基本盘和资本市场“压舱石”，沪市主板在筑牢大国创新战略基石方面，发挥着不可替代的关键作用。

数据显示，截至2026年5月底，沪市主板共有上市公司1708家，总市值54万亿元。其中制造业公司占比超六成，覆盖电子信息、高端装备、新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业链关键环节。2025年，沪市主板高技术制造业势头强劲，营收、利润增速分别为11%、20%，较上年分别加快5个、17个百分点。

“沪市主板的整体创新性已进入质变跃迁的关键阶段，而非仅仅是量的线性积累。”北京交通大学经济管理学院助理教授于耀对《中国经营报》记者表示，读懂沪市主板的创新走向，就能把握中国经济转型升级的主脉络。

“沪市主板的创新，是‘产业金融深度耦合’的系统性创新，展现出一种‘底座式创新’的生命力。”南开大学金融学教授田利辉表示，沪市主板汇聚了大国经济最完整的产业链底盘，其核心功能在于提供持续稳定的资本，支持传统产业数智化转型与大型企业关键核心技术攻关。

申万宏源策略分析师韦春泽也表示，沪市主板是成熟产业创新升级的核心平台，其创新更多体现在产业规模化应用和全链条升级上。通过资本市场力量引导资源向成熟产业的高端化转型集聚，将科技创新成果转化为大规模生产力。

“当前沪市主板已成为A股创新转型主阵地，创新基础扎实、动能强劲。”东吴证券首席经济学家芦哲认为，作为资本市场核心平台，沪市主板是经济“稳定器”、转型“加速器”、创新策源地与安全“压舱石”，有力支撑实体经济高质量发展。

以内生研发推动创新突破

“沪市主板以多路径推动创新升级，成效显著。”芦哲表示，这些路径主要包括：内生研发驱动传统制造向“智造”转型，龙头企业技术突破与效益提升同步；新兴产业加速培育，AI算力、新能源、新材料、高端装备等领域形成全链条支撑；并购重组盘活存量，助力企业赛道切换与提质增效。

在内生研发方面，数据显示，2025年，沪市主板研发投入达9245亿元，占全国研发经费的24%，同比增长4%；近5年来复合增长率达到10%。截至目前，沪市主板有效专利总数已突破100万个。

“这些数字足以说明，沪市主板不仅是中国资本市场的‘压舱石’，更是国家创新体系的‘主力军’。”于耀表示，沪市主板以内生研发推动创新突破，夯实了中国从制造大国迈向创新强国的微观基础。

“沪市主板大量央企龙头的研发投入已非单点突破，而是带动上下游技术进步的链主式创新，形成了“以链带面”的带动效应。”田利辉强调。

韦春泽也表示，沪市主板企业依托庞大的产业基础、在本领域的深厚技术积累、在产业链的良好卡位，研发投入更具规模效应和应用导向，实现了传统业务转型升级。

在于耀看来，沪市主板企业近年来研发投入的持续扩张，已催生出一批具有全球竞争力的创新成果，并在多个细分赛道形成“研发投入—技术突破—产品放量—盈利提升”的正向循环。

例如，作为中国创新药产业的重要代表，恒瑞医药（600276.SH）持续加快从传统仿制药企业向全球创新药企转型。2025年，公司研发投入达87.24亿元，占营业收入比重高达27.58%；累计已有24款1类创新药获批上市。2025年，公司实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；其中创新药销售收入达到163.42亿元，同比增长26.09%。实现归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%。 

“这一案例的深层意义在于，一家中国药企已真正实现从‘跟随者’向‘同行者’乃至‘引领者’的范式转换，其商业逻辑也从‘仿制药规模效应’升级为‘创新药生态体系’。”于耀称。

汽车制造领域则正迎来智能化革命。以赛力斯（601127.SH）为例，近年来其持续强化研发创新和智能制造能力。2025年，公司研发投入达到125.1亿元，同比增长77.4%；研发人员增至9019人，占员工总数比例超过40%。依托“产业大脑+超级工厂”，公司持续推进生产组织、质量管控和供应协同数智化升级，推动经营质量显著改善。2025年，公司利润总额同比增长50.9%，经营活动现金流净额同比增长28.4%，ROE由五年前的-27.8%提升至22.4%。

于耀表示，赛力斯的蜕变令人印象深刻，也深刻验证了“研发驱动、技术突破、盈利改善”这一正向飞轮的可行性。

以新兴产业培育新质生产力

当前，以人工智能、新能源、新材料、生物医药、高端装备为代表的新兴产业，正成为沪市主板创新转型的重要增长极。一批龙头公司依托深厚产业积累，正从传统优势领域向新一代信息技术、新能源、高端装备、绿色低碳等方向持续延伸，推动新质生产力从“概念”加快转化为可见、可感、可持续的产业能力。

“在培育新质生产力上，沪市主板并非另起炉灶，而是通过产业孵化、分拆上市、跨界赋能等方式，为新能源、高端装备等战略性新兴产业提供了产业根基和庞大的应用场景。”田利辉认为，这是实现从“大”到“强”、从规模到引领跨越最坚实的路径。

于耀认为，沪市主板的增长逻辑已经发生根本转换，即从依赖资源禀赋与规模扩张，转向依靠技术突破与创新能力。“以新兴产业培育新质生产力，沪市主板实现了产业图谱的系统性重构，形成了较为完整的产业链支撑体系。”于耀称。

人工智能浪潮下，算力、连接、服务器、芯片、光通信等基础设施成为新一轮产业竞争的关键底座。沪市主板公司正围绕AI产业链关键环节加快布局，既服务数字中国建设，也为新质生产力发展提供底层支撑。

以三大运营商为代表，沪市主板信息通信企业正从传统通信服务商向“连接+算力+能力”的综合信息服务商转型。中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）、中国联通（600050.SH）持续推进5G网络、千兆光网、云计算和智算中心建设，围绕“东数西算”、工业互联网、智慧城市等场景，强化算网融合能力。运营商不再只是流量通道，而是成为数据流动、模型训练、行业智能化应用的重要基础设施提供者。

工业富联（601138.SH）围绕AI服务器、高速交换机、云计算数据中心等方向持续布局，依托智能制造和全球化交付能力，成为AI算力基础设施的重要制造平台，推动制造体系从“代工制造”向“高端智造平台”升级。

半导体领域，豪威集团（603501.SH）等企业持续推动高端图像传感器和汽车电子芯片国产化突破，其在CIS芯片、车载视觉、安防监控等方向持续布局，体现了沪市主板企业在AI感知层、智能终端层的产业卡位。

“从网络连接到算力承载，再到视觉感知，沪市主板企业正在形成较为完整的AI产业链纵深布局，而非点状突破。”于耀表示。

“双碳”战略和能源结构转型背景下，绿色低碳产业成为沪市主板培育新质生产力的重要方向。相关公司不仅围绕新能源发电、电力装备、绿色化工材料等领域持续布局，也在关键资源保障和新型材料供给方面承担越来越重要的角色。

例如，巨化股份（600160.SH）持续推进HFOs绿色制冷剂、高性能浸没式冷却液等绿色技术研发，推动传统化工材料向战略新材料转型。

中国石化（600028.SH）近年来持续推进炼化产业链向新能源电池材料、医疗装备材料等下游高端新材料延伸，在POE、PVA光学膜、碳纤维、生物航煤等领域实现自主技术产业化，并建成国内首个百万吨级CCUS全产业链示范基地。其累计建设16家智能工厂、4个智能油气田、150余座智能加能站，推动石化产业从传统炼化向“基础+高端”“化工+材料”“能源+服务”转型升级。

东方电缆（603606.SH）实现全球首根三芯500kV交流海缆、直流500kV柔性直流海缆等多项全球及国内首台套突破，打破国外垄断，并在欧洲、东南亚及中东市场实现国际业务突破。

“‘双碳’目标与新兴科技赛道在此形成高度共振，绿色化与智能化成为同一产业升级逻辑下的双重驱动。”于耀如是总结。

以并购重组推动产业升级

“近年来，沪市主板的‘创新含量’在不断提升。”韦春泽表示，按申万一级行业统计，沪市主板TMT（通信、电子、计算机、传媒）流通市值占比从2015年年末的2.9%上升到2026年5月末的12.7%；同期，先进制造（电力设备、机械设备、国防军工）从5.6%上升至13.5%；医药生物从2.1%上升至3.5%。

在韦春泽看来，创新行业市值占比的提升，既源于沪市主板企业通过内生研发推动创新业绩增长，也源于资本市场对其创新业务给予更高的估值溢价认可，还和外延并购密切相关。

韦春泽表示，沪市主板企业龙头较多，在当前“并购六条”政策红利持续释放的背景下，龙头企业发起的并购重组在多方面取得了积极效果：一是龙头企业并购加速产业集中度提升，主板企业通过横向整合同类资产，能够有效解决同质化竞争问题；二是强化产业链强链补链，主板企业围绕产业链上下游开展纵向整合，能够将关键环节转变为内部资产；三是实现技术与创新协同，通过并购拥有核心技术的企业，主板企业可以快速获取关键技术、专利和人才，而主板企业的产线、资金、管理能力，能够快速赋能新技术规模化落地。

2025年是“并购六条”落地后的第一个完整自然年度，在政策加持与市场需求共振下，沪市主板2025年年初至2026年一季度末新增资产重组交易近900单，金额接近万亿元规模，其中重大资产重组新增披露72单，交易规模超3000亿元，呈现“做优存量、聚焦长期”的新生态。

近年来，并购重组正成为沪市主板企业优化产业结构、提升核心竞争力的重要抓手。一批传统行业公司通过资产整合、跨界并购、产业链延伸等方式，实现从传统产业向先进制造业、新能源、新材料等方向跃迁升级。 

其中，松发股份（603268.SH）堪称传统产业“脱胎换骨”的代表案例。公司原主营传统陶瓷业务，长期经营承压并触及*ST指标。2025年，公司收购恒力重工100%股权，实现从传统陶瓷制造向船舶及高端装备制造的全面转型。重组完成首年，公司实现归母净利润26.5亿元，成功摆脱经营困境并实现“摘帽”。 

跨界并购同样成为上市公司布局新兴产业的重要路径。日播时尚（603196.SH）通过收购锂电池粘结剂企业四川茵地乐，切入新能源产业链，实现从传统服装销售向“服装+新能源材料”双主业模式转型，公司简称已更名为“璞源材料”。至正股份（603991.SH，简称已变更为“领先股份”）则通过发行股份收购全球半导体引线框架龙头AAMI，进入半导体封装材料赛道，完成从传统线缆材料企业向半导体材料企业的跨越升级。

“并购重组已不再局限于‘同质整合’，而是越来越多地呈现出跨界跃迁、价值链延伸的特征，折射出中国实体经济在技术融合、产业边界重塑方面的深刻变革。”于耀称，以并购重组推动产业升级，彰显了资本市场服务实体经济的“加速器”功能。

田利辉则表示，在并购重组方面，沪市主板已从简单的规模叠加，进化为消化吸收核心技术、整合全球资源、优化产业链分工的战略性工具。

以创新引领“十五五”中国经济跃迁

“展望‘十五五’，沪市主板创新前景广阔，战略意义突出。”芦哲认为，随着注册制改革深化、产业升级推进，沪市主板创新生态将更完善，新质生产力加速落地。

芦哲同时表示，在国家创新战略体系中，沪市主板也将发挥其特殊价值：作为科技自立自强核心载体，攻坚关键核心技术；作为现代产业体系主平台，畅通资本、科技、产业循环；作为实体经济转型引擎，推动传统产业提质增效；作为全球竞争“桥头堡”，提升我国产业国际话语权，持续为中国经济转型打下基础。

韦春泽也认为，“十五五”时期，沪市主板的创新发展空间有望进一步打开。内生增长方面，在创新行业内的主板企业可以凭借资源与技术积累，积极投入研发，实现业务规模增长。外延并购方面，随着资本市场改革持续深化，并购重组政策已经明显优化，主板企业有望通过外延并购快速补强技术人才，向创新业务转型。

“在国家科技创新和产业升级战略中，沪市主板将成为连接科技与资本的核心枢纽，引导长期资金重点投向关键核心技术领域和新质生产力赛道。”韦春泽表示，依托其庞大的产业基础和龙头企业带动效应，沪市主板将培育出更多具有全球竞争力的领军企业，带动上下游产业链协同创新，推动我国产业向高端化、智能化、绿色化方向升级，为实现高水平科技自立自强、构建现代化产业体系提供坚实的资本市场保障。

在田利辉看来，沪市主板的创新前景在于成为“中国式资本市场”的战略支点。其特殊意义在于构建科创、产业与金融深度融合、正向循环的“主场功能”。

在科技自立自强中，沪市主板将化身为前沿技术规模化、产业化“最后一公里”的超级加速器，为硬核科技成果从实验室走向大市场提供无与伦比的产融支撑。在产业创新战略中，将承担起塑造国家竞争新优势的使命，主导一场以数实融合、绿色转型为核心的系统性产业变革。

“沪市主板的终极价值，是在全球高水平的制度竞争中，确立能同时保障经济活力与安全韧性的中国资本范本。”田利辉称。

于耀表示，从宏观经济逻辑看，“十五五”是中国经济从高速增长向高质量发展全面深化的关键五年，新质生产力的培育、现代化产业体系的构建，以及在全球产业链中从“参与者”向“塑造者”角色的转变，都高度依赖以沪市主板为代表的实体经济龙头企业的持续创新。资本市场服务科技创新的功能定位将进一步强化，体制机制的配套改革也将为沪市主板创新提供更有力的政策支撑。

从微观企业动能看，法拉电子（600563.SH）、华勤技术（603296.SH）、中科曙光（603019.SH）等一大批公司已在股东会和业绩说明会中明确表态“十五五”将加大新兴领域开拓，“第二增长曲线”布局已从战略意图转化为具体投资行动。

“这意味着沪市主板的创新动能正在从‘政策引导型’向‘企业内生驱动型’切换，这一转变具有极其重要的可持续性意义。”于耀强调。

从国家战略意义看，于耀认为，沪市主板在“十五五”期间将承载三个层面的特殊使命：

其一，科技自立自强的“主战场”。在半导体、高端装备、新材料、生物医药等关键领域，沪市主板企业承担着攻坚“卡脖子”技术的历史任务，其研发突破不仅是企业行为，更是国家创新体系能力建设的重要组成部分。

其二，产业链供应链安全的“压舱石”。全球产业链重构加速的背景下，以沪市主板龙头企业为核心的产业链生态，是中国应对外部不确定性、维护产业链供应链韧性的核心依托。

其三，中国式现代化经济叙事的展示窗口。沪市主板公司在全球市场的竞争表现、创新成果和治理水平，是国际社会认识中国经济转型成就的直接样本，也是讲好中国经济高质量发展故事的最有力素材。

“总而言之，沪市主板的创新之路，既是一部中国资本市场从融资工具迈向创新引擎的进化史，也是中国经济从‘跟随式增长’走向‘引领式发展’的缩影与写照。”于耀表示，未来五年，随着“十五五”规划的深入推进，沪市主板有望在国家科技创新与产业创新战略中，扮演更加不可替代的核心角色，成为中国经济向新跃迁最有力的时代见证。

来源：中国经营报