2020年10月29日 / Oct 29,2020

分论坛：全球资产配置中的A股市场

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  主持人

  贺立言 (Neil Hosie) 瑞信亚太区股票及主要经纪业务主管

  A股市场具有多种利好因素，越来越吸引海外机构投资者的关注，包括日益国际化的中国品牌；优质蓝筹A股在国际投资界的中国股票投资组合所占的比例偏低；和大量 具备出色增长潜力但鲜受关注的新兴中小企业。
  从估值来看，目前A股估值仍远低于2015年的高峰水平。随着中国经济稳步复苏，企业盈利持续改善，A股市场为国际投资者提供一个能够实现多元化投资的极佳机会。
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  讨论嘉宾

  Michele Barlow 道富环球投资管理董事总经理，亚太策略与研究主管

  我们发现很多客户正考虑将中国股票视为一个独立的投资组合。由于中国强劲的经济增长和企业盈利潜力，中国股票的预期收益率较高。尽管风险水平高于部分新兴市 场股票，但中国股票与其它新兴市场股票的相关性较低，提供了多元化收益。此外，由于中国市场尚不完全有效，以及股票分散程度高，投资者偏向投资主动性策略来获取alpha。

分论坛：中国量化投资与程序化交易

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  讨论嘉宾

  吕常恺 澳帝桦中国区董事总经理

  近年来，随着信息技术的飞速发展，国内外证券市场信息化程度不断提高，计算机技术在证券交易领域的应用不断进步，程序化交易在我国证券市场也得到一定程度的 发展。投资者越来越普遍地采用程序化交易也是近年来境外市场的发展趋势。国内外市场的实证结果表明，有序合规的程序化交易，包括算法交易和量化交易，可以有效缩小市场 价差，降低投资者的交易成本，提高价格的有效性。同时可以更好地管理交易风险。
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  楚天舒 浦银安盛基金首席指数量化官

  程序化交易是随着计算机和信息技术的发展而发展起来的新型投资决策和交易工具，其在国外成熟资本市场上已被广泛应用。从国际市场的实践来看，要求使用程序化 交易的投资者，特别是高频交易投资者，事前向监管机构报备，是通行的做法，日本、香港、欧盟等市场均有相关的要求。新《证券法》第四十五条的规定为程序化交易在中国的 规范发展提供了坚实的法律基础，非常期待中国证监会和交易所出台具体的监管规则和报备办法。
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  梁杏 国泰基金量化投资事业部总监，基金经理

  程序化交易对投资者交易系统和风控能力都有较高的要求，普通投资者在技术、资金、交易技巧等方面处于劣势。因此，需要法律法规对程序化交易进行规范，通过报 告、监控等方式，防范少数人滥用程序化交易、从事市场操纵等违法违规行为。另外，随着程序化交易规范走上正轨，普通个人投资者也有机会利用程序化交易技术。比如证券公 司可以开发程序化交易策略，内嵌到交易客户端中供客户使用，为普通投资者提供交易便利。
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  胡洁 华宝基金指数研发投资部总经理，基金经理

  从国际经验来看，程序化交易是计算机技术发展和市场竞争环境下的必然趋势，也是未来人工智能时代到来后的发展方向。目前程序化交易在公募基金的管理运作中已 经有了一定的应用。通过在交易执行环节引入算法交易，可以有效降低市场冲击，平滑股价波动，优化成交价格，对于指数产品，程序化交易还有助于控制日常管理中的各种风险 敞口暴露，降低跟踪误差，增加持有人收益。

分论坛：推动高质量发展—中国公司的环境，社会和治理（ESG）实践

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  主持人

  潘中宁 华夏基金董事总经理，国际投资部及国际业务部行政负责人，ESG业务委员会主席

  随着经济转型逐渐加深和外资流入持续影响，中国ESG投资方兴未艾。可持续发展是中国企业实现长期发展的必经之路，可持续投资是中国投资者发现长期价值的必选之 法。鼓励上市公司完善ESG信息披露、建立更符合中国国情的ESG投资框架、引导更多负责任资金的流入，是中国ESG投资发展壮大的主要动力。
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  讨论嘉宾

  林伟杰 MSCI亚太地区业务董事总经理

  全球投资者对ESG的重视与日俱增。MSCI作为全球领先的投资决策支持工具和服务提供商，在中国的ESG领域担当重要的联系人，致力提供从指数到分析工具等一系列方 案及服务，并通过ESG评级和数据分析的工作，为中国资本市场的增强赋能，并且积极与中国监管机构合作，在国内建设可持续发展的ESG生态系统，协助投资者更好地管理投资组 合。
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  盛瑞生 中国平安保险（集团）股份有限公司董事会秘书，联席公司秘书，品牌总监，公司新闻发言人

  中国平安坚持致力于自身与利益相关方协同可持续发展，通过理念更新、政策建设、AI系统搭建、大数据分析等不断提升全集团ESG管理水平和实践表现，以“专业、责 任、价值”回应各利益相关方对中国平安的期待，把握机遇、稳健成长，引领行业发展，创造长期价值。
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  宋红雨 中证指数有限公司总经理助理

  ESG是可持续发展理念在企业微观层面的反映。ESG信息不仅揭示了环境、社会责任、公司治理对企业运营的影响，更反映了财务信息之外的收益和风险因素。研究表明 ，ESG信息能够影响企业的业绩、风险和估值水平，具有重要投资价值。中证ESG评价体系兼顾国际框架与本土实际，选取适宜国内市场的指标，可帮助投资者识别ESG风险，为投资 机构提供ESG投资工具，助力资本市场可持续发展。

分论坛：树立新发展理念，推动疫情后世界经济“绿色复苏”

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  主持人

  李莹莹 上海证券交易所国际发展部总监助理，世界交易所联合会可持续发展工作组副主席

  近年来我国绿色金融市场规模迅速发展，绿色政策体系持续健全。随着中国资本市场持续深化对外开放，国际投资者对中国上市公司可持续发展提出新期许。上海证券 交易所一直以来秉持着绿色发展理念，持续推进支持绿色企业融资、推动绿色投资、深化绿色国际合作和加强绿色研究推广等工作。推动绿色金融和可持续发展是一项长期工程， 未来上交所将充分发挥资本市场枢纽作用，助力绿色复苏。
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  讨论嘉宾

  南蒂妮•苏库马尔 世界交易所联合会（WFE）首席执行官

  在历史实践以及对后疫情时代的愿景中，交易所都是包容性，韧性与可持续增长的拥护者。一个受到良好监管的交易所在投资者眼中是公平，有序和透明的，而且投资 者保护是该组织的核心之一。交易所是经济运行的基础设施，在这场危机中，交易所有两个并行的角色：提供韧性和促进恢复。上海证券交易所是世界交易所联合会可持续发展工 作组的副主席，并在这一全球使命中发挥领导作用。交易所和市场基础设施了解他们自身的责任，并且正在努力帮助世界重建。
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  罗伯特•沙夫 卢森堡证券交易所首席执行官

  我们需要确保从危机中实现绿色和可持续的复苏，而金融必须成为解决方案的一部分。 COVID-19大流行为我们提供了改变路线并创造更具包容性和可持续性的经济的机 会。为了实现这一共同目标，国际合作最适合创造一种标准化方法，为可持续发展筹集资金。我们高度重视卢森堡和上海交易所通过建立绿色债券信息通道，在中国与国际投资界 之间架起桥梁的共同努力。作为金融专业人士，我们有责任采取行动，并立即采取行动。
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  詹晓宁 联合国《世界投资报告》主编，联合国贸易和发展组织投资和企业司司长

  企业与可持续发展的相互促进作用，不仅体现在企业扩大对可持续发展的投资并从中受益，也体现在ESG责任正在成为全球经济发展政策主流理念及工商界投融资模式中 的重要因子。未来5-10年间ESG领域将实现商业模式、标准制定和合规达标上的三大转变，这将对全球产业链及贸易和投资产生深远影响。到2030年，由全球可持续发展目标所驱动 的经济增量可达12万亿美元，其中中国占2.3万亿美元，对中国企业而言大有可为。
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  傅诚刚 阿布扎比国际金融中心中国区首席代表

  海湾国家特别是阿联酋这样的富裕产油国，近年均将可持续发展作为其经济转型战略的目标和标准。在可持续金融倡议和标准制定、政策实施、产业促进、监管国际合 作等领域，活跃的国际金融中心发挥了重要的领导和推动作用。海湾国家积极借鉴中国最前沿的ESG投资实践，与中国合作展开密切合作，引领区域可持续金融发展。
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  白虹 社会价值投资联盟秘书长

  联合国报告显示，疫情前全球达标工作就已跑偏；疫情爆发后，偏离加大甚至大幅倒退。实现逆转亟待三大变革: 一是变革认知，价值的锚点从“经济“单维转向“经 济-社会-环境”多维；二是变革方式，从独狼式摸索转向“政府-市场-社会力量“的共创；三是变革要素配置，发挥社保等“大长金“的引领作用，使资本投向义利并举的标的。

2020年10月28日 / Oct 28,2020

分论坛：交易所债券市场发展--产品与连通

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  主旨发言

  刘绍统 上海证券交易所副总经理

  深化国际合作是有效应对全球金融危机的必然选择，要坚定扩大开放，以开放促改革、促发展。当前，中国前三季度GDP增速由负转正，率先实现正增长，这将对全球经济复苏带来正向拉动作用。中国债券总体资质良好，中国债券收益率对全球资金具有较大吸引力，投资价值凸显。上交所将致力于进一步优化完善债券市场交易组织方式和机制、风险管理制度、投资者权益保护制度，为境内外投资者参与交易所债券市场营造便利、安全、良好的投资环境，充分把握资本市场对外开放的重要机遇，加强产品创新与市场连通，推动债券市场高质量发展。
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  讨论嘉宾

  陈健恒 中金公司固收首席研究员

  全球疫情仍处于重新反弹中，对全球经济回升斜率构成压制。美国在大选后可能要再度实施第二轮财政刺激。相对而言，美国的财政力度大于欧洲，使得美国经济基本面强于欧洲。随着美国消费回升以及通胀压力回升，美国国债收益率曲线明年会陡峭化上升。但中国货币和财政刺激明年会退出，加上地产调控，中国经济在环比动能上会有所回落，尽管同比数据会因为基数回升。预计中国债券收益率明年会高位开始回落。中美利差趋于收缩。在目前较高的中美利差和人民币汇率走强环境中，中国债券是全球较具吸引力的资产。
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  邹迎光 中信证券执行委员会委员，全球固定收益委员会主任

  中国金融市场快速开放，中国债券加入指数等利好落地，境外机构投资中国市场热情与日俱增。截至2020年三季度末，境外机构持仓中国债券已达到2.9万亿，同比增长38.6%，交易主要集中在银行间市场。从持仓品种上看，93%仍然为利率债和同业存单，受制于单笔交易量、流动性、自身信评能力等原因，境外机构信用债参与力度较小。随着市场逐渐成熟，部分境外高收益基金已经开始积极参与高收益债、违约债，甚至不良资产ABS等产品，也给市场带来了新的动能。
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  施浩 穆迪董事总经理及中国区主管

  穆迪作为最早进入中国的国际评级机构，一直致力于通过客观的信用评级、评估来完善投资者的决策，从而促进中国信用市场的发展并与国际市场接轨。作为中诚信国际的少数股东，穆迪将进一步支持其发展专业、高质量的信用评级业务，支持其国际业务扩展，支持其开发ESG等领域的产品与服务。长期而言，国际投资者格外青睐中国债券，主要有两大原因：一是中国无疑是拉动世界经济增长的重要引擎。二是在持续低利率的环境下，中国债券回报率相对较高，债券违约风险较低。这是国际投资者对中国主权信用的认可。
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  李战鹰 富时罗素亚太区董事

  中国国债纳入WGBI意味着中国国债的地位从alpha到beta的转变，变成标准资产配置的一个重要组成部分，对人民币长期汇率有企稳作用。根据追踪世界国债指数的规模，大多数的估算是会有一千亿到一千五佰亿美元流入中国债市。对中国债市的影响包括投资者的多元化，二级市场流动性的提升，融资成本的降低等。
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  杨矛 摩根大通债券资本市场部主管

  近两年来，随着我国资本市场开放逐步加深和境内债券市场进一步发展，“投资中国”已经成为境外债券投资者关注的重点主题。而随着QFII新规等一系列政策的推出和落地，境外投资者也欣喜的看到境内债券市场基础设施建设的不断完善和监管机构吸引外资参与的决心与诚意。目前境外投资者参与境内市场的技术层面的障碍与瓶颈已基本解决，摩根大通集团有充分的信心与国内监管机构以及同行们一道，进一步引导境外机构投资者积极参与中国债券市场。
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  宋红雨 中证指数有限公司总经理助理

  中国经济前景稳定，债券收益率可观，境外资金对中国债券的配置需求逐步增加；债券ETF等指数型基金产品具有风险分散、运作透明、成本低等特点，产品优势明显，种类丰富，规模持续增长，流动性逐步改善，为境外资金投资中国债券提供了便利工具。

分论坛：中国REITs市场展望--发展路径与市场机遇

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  讨论嘉宾

  陈仲扬 江苏交控副总经理

  交通路网建设是我国经济社会发展的引擎，目前我国高速公路投资建设主要依赖债务融资。公募REITs推出既能拓宽高速企业的融资渠道，也能促进高速公路行业经营机制的变革。展望未来，REITs有望成为高速企业融资的重要方式。此外，高速企业也可以打造专业的高速公路运营主体，对外输出运营管理服务，实现运营管理模式转型。
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  杨敏 普洛斯中国资本运营负责人

  基础设施公募reits作为支持国家经济与民生的重要产业，仓储物流作为公募REITs资产发行具有显著的示范效应。普洛斯希望凭借自身优质的资产及境外REITs的丰富经验，在首批公募REITs试点中树立一个标杆，为后续普洛斯公募REITs扩募或新公募REITs的发行打好基础。
  从普洛斯自身战略方面的考虑，普洛斯目前在管资产超过千亿人民币，公募REITs为普洛斯提供了资产的重要退出渠道，并且标准化、可复制性强，同时能够维持普洛斯对REITs资产的运营管理。普洛斯在战略上非常重视公募REITs业务及平台的搭建。
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  尤雨佳 国寿资本投资有限公司投资总监

  基础设施公募REITs恰逢其时，为保险资金在基础设施领域的股权投资提供了新的路径，也为保险资金在另类投资中基础设施资产提供了上市流动性。保险资金规模大，期限长，收益要求稳健，和基础设施投资非常匹配，同时多年积累下来的投资经验和管理能力也有助于进一步完善REITs治理机制，促进REITs市场健康长效发展。
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  吴斌 海通证券债券融资总部副总经理

  公募REITS的长远发展离不开完善的治理机制。我国现有制度框架下，基础设施公募REITs整体管理链条包含了公募基金、专项计划、项目公司、基础设施项目多层，多层次的产品架构必然带来各层管理人权责划分的问题。从规则角度，可通过公募REITs配套的规则来引导各个中介机构各司其职，压实中介机构职责；从产品安排角度，各层管理人应统一目标，以维护投资者利益为出发点，做好各层管理人之间的管理及决策衔接。

分论坛：交易所ETF期权--高效的在岸市场风控与对冲工具

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  讨论嘉宾

  房东明 瑞银集团全球金融市场部中国主管，QFII业务负责人

  股票期权给予QFII新的投资工具，给予更多的包括对冲风险管理、价值发现、优化配置等的选择，对中国金融市场有积极意义。
  对于中国期权市场未来发展我们有如下建议
  - 希望推出更多的期权品种，覆盖更广阔的投资范围，
  - 允许更多机构投资者参与，
  - 结合不同期权交易目的，逐步放开限额，不再以单一现货对冲作为仓位管理依据
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  张庆 中信证券董事总经理，衍生品经纪业务分管领导

  QFII的长期持股理念，与期权对冲、增收策略的出发点高度契合， QFII运用期权后，将取得更好的投资效果，有利于扩大在股票市场上的投资规模。我国期权市场的机构占比和配置类策略占比也将获得提升，对完善市场定价、提升市场稳定性、丰富产品体系，起到重要推动作用。中信证券已为QFII客户参与期权市场进行了系统和投研等方面的准备，同时也期待我国期权市场适当提高推出新标的的频率，并持续优化交易机制，促进期权市场稳定、健康发展。
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  胡锡莎 华泰证券金融创新部负责人，华泰国际金融控股有限公司董事，华泰金控股权衍生品部主管

  ETF期权乘数小，流动性好，有十多家做市商每天从集合竞价时段开始维持连续双边报价，保证充足的流动性供境外投资者风险对冲、资产管理等的需求。去年，交易所推出组合保证金，进一步降低投资者持仓成本。作为主做市商，我们会持续提供稳定合理的报价和流动性，方便投资者交易。
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  徐润栊 广发证券董事总经理，衍生品经纪业务部总经理

  QFII 投资范围纳入期权，有利于其建立成熟多元的交易对冲与套利策略，精准计量和管理风险，并以小博大，构建低波动率、高稳定性的固收+结构化产品，从而增加收益稳定性和吸引力；同时有利于期权市场借鉴成熟投资理念和丰富建设经验，增强市场深度厚度和有效性，促进资源有效配置，加速期权市场国际化，推动资本市场健康发展。
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  连敏伟 中金公司股票业务部董事总经理，衍生品交易主管

  QFII投资范围中纳入股票期权，将会极大便利QFII投资者从时间和空间多维度进行风险管理，同时也将给国内期权市场带来更加成熟稳健的投资者，有利于期权参与者群体的优化。期权市场的发展，在交易品种创新之外，希望上交所能从交易规则、保证金制度和套保规则等方面优化，提升交易效率，这样不仅可以丰富投资策略，也有利于与场外期权市场的联动。

2020年10月27日 / Oct 27,2020

对话：从外资资管机构视角看中国资本市场发展与开放

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  主持人

  唐臻怡 瑞信中国首席执行官

  我们已经深刻体会到了中国政府在坚定不移推进金融服务业对外开放的努力和决心，即使在新冠疫情最为肆虐的时刻，这一步伐也未停止。 全球主要外资金融机构对中国金融市场的深化改革与扩大开放充满期待，并努力在这一伟大进程中贡献自己的力量！
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  讨论嘉宾

  陈蕙兰 贝莱德董事总经理，亚洲主管

  投资者目前对中国市场的配置并不足够，而且在全球指数范围内，中国所占的比重也未有反映它对全球经济的影响。我们认为中国的资本市场正提供巨大的投资机会，而全球投资者应当相应提高对中国股票及债券市场的配置，以受惠于经济增长带来的潜在回报。
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  Rajeev Mittal 富达国际亚太区（除日本）董事总经理

  作为最早进入中国的资管机构之一，富达国际见证并参与了中国资本市场不断开放的历史进程。面对振奋人心的开放速度和改革力度，我们致力于结合自身的能力和特色为中国资本市场的繁荣发展做出贡献，申请外资公募牌照也是践行这一长期承诺的基础条件。此外，富达国际在全球范围大力推行环境、社会与企业治理（ESG）方面的投资理念，所以很高兴看到中国承诺将在2060年力争实现碳中和，这种表率作用也有助于中国引领全球的可持续投资和发展。

分论坛：打造全球资产管理中心 提升上海全球资产配置能力

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  主持人

  殷雷 瑞银资产管理亚太区主管兼中国在岸业务主管 董事总经理

  2018-2019年，中国对全球经济增长贡献占比高达28%，全球经济的增长引擎在中国。2020年中国政府采取了严格的疫情防控措施，经济整体稳步复苏，显示了中国经济抵御风险的能力。随着银行理财回报跌破3%，将有大量资金涌入基金、股市、及债市。居民的银行储蓄高达200万亿元，资产管理行业在中国未来的发展空间巨大，上海亦将成为中国乃至亚洲乃至全世界资源配置能力首屈一指的资产管理中心，资产管理机构需砥砺笃行，不断提升专业水准，履行社会责任，为构建优良的金融生态系统，加快资本市场建设，提升国际化水平，助力居民财富保值增值贡献力量。
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  讨论嘉宾

  李文 汇添富基金董事长

  资管行业正迎来最好的时代，拥有巨大的发展空间，公募基金应牢牢把握发展机遇、积极承担行业责任，一是参与并推动资本市场基础制度建设，二是练好内功提升核心能力，三是加强合作推动行业共赢，四是持续深入开展投资者教育，为客户财富保值增值、资本市场高质量发展、上海全球资管中心建设和实体经济转型升级贡献行业力量。
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  金旗 交银理财有限责任公司总裁

  银行理财子这一重要类型的资产管理机构，在“打破刚兑”、“净值化”银行理财产品转型的过程中，德薄任重、能者当之，需合理安排老产品降压，并以可持续的发展模式实现新老产品衔接有序；要以客户需求为中心、以合规运作为前提、以服务实体经济为宗旨，逐渐扩大产品类别，以满足广大人民群众的普惠理财需求。在打造上海资产管理中心的征程中，我们义不容辞；在提升上海全球资源配置能力的道路上，我们将全力以赴。
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  王大智 上投摩根基金管理有限公司总经理

  2018年至2025年，中国资产管理规模的年增速，将远高于全球其他地区，并成为全球第二大资产管理规模的国家。随着日益对外开放的中国资本市场，将为外资公司的进一步进入提供了便利，同时也打开了广阔的发展天地。在全球视角下来看，展望未来，中国资管行业巨大的发展潜力才是更值得关注的。
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  钱峰 联博集团高级副总裁，中国首席执行官

  中国资本市场规模逐年壮大、逐渐开放，上海正不断完善强化金融基础设施建设，提高资产管理机构投资便利化程度和全球资源配置能力。WFOE资产管理机构需利用自身优势，素位而行，负重致远，共同助力打造上海资产管理中心，提升其全球资源配置能力：首先要注重中国在岸资管业务发展，致力于服务本土市场；其次是要助力海外资金提升中国优质资产配置能力；三是要努力帮助中国投资者提升全球资产配置能力。
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  谭颖 罗素投资管理（上海）有限公司总经理

  中国的资产管理行业正走在蓬勃发展的正确道路上，资产管理机构需从客户端的角度出发，不断完善自身，革故鼎新，提升服务品质和意识，为客户提供专业化、定制化、一体化资产配置解决方案。打造上海资产管理中心的路途上任重道远，资产管理机构要同心协力不负韶华，助力上海不断提升全球资源配置能力。

分论坛：合格境外机构投资者新规：重要修订与带来的变化

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  讨论嘉宾

  王琼慧 摩根资产管理董事总经理，中国区总裁兼中国管理委员会主席

  摩根大通支持中国在金融市场对外开放上的持续努力，新的QFII法规以及其他改革措施将进一步便利国际投资者参与中国市场。同时摩根资管作为帮助国际投资者布局中国的先行者之一，长期以来有效利用QFII和RQFII渠道发展跨境业务。合格境外机构投资者（QFII）本身在资本市场对外开放中也发挥重要作用，并将与其他跨境投资渠道相辅相成，共同促进境内外资本市场的发展。
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  鲁捷 荷宝中国首席投资官，基金经理；荷宝海外投资基金管理（上海）有限公司总经理

  成立于1929年，荷宝投资是荷兰最大的纯资管公司之一，我们认为QFII新规再显中国资本市场开放是大势所趋，并长期看好中国的消费升级，产业升级，科技创新以及结构性改革方面的投资机会。QFII新规将进一步吸引海外长线资金，使更多公司接触到可持续投资的理念，从而进一步提升公司治理。作为在可持续性投资领域耕耘20多年的全球领导者，荷宝有信心成为中国可持续投资的开拓者。
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  侯伟 法国兴业银行主经纪业务董事总经理

  尽管QFII制度已有近20年的历史，但目前正是外资进入中国国内市场的适当起点。随着外资机构目前可以全面投资中国境内资产，外资机构在跨境金融和金融产品方面将更能发挥主观能动性。凭借在其他市场的经验，外资机构将成为推动中国内部变革的力量——这对中国来说是一件好事。
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  谢青 君合律师事务所合伙人

  谢青律师代表的众多知名境外机构投资者普遍对本轮QFII制度改革寄予厚望，期待明确QFII路径相比股票通路径的优势。新规简化了申请流程，扩大了投资范围，增加了融资融券和转融通业务，这将明显提升QFII路径的吸引力。谢青律师预期会有更多机构投资者启动申请，在现有的股票通路径之外积极通过QFII路径布局对中国的投资。